Эльвира Набиуллина испытывает сильное давление со стороны крупного бизнеса

Сегодня многие ждут от ЦБ более решительного снижения ставки, чем обычно. Регулятор с большой вероятностью отойдет от своей привычной осторожности, снизив ставку сразу на 50 б.п. до 5,5%.


Набиуллина испытывает сильное давление со стороны крупного бизнеса и ряда чиновников, которые требуют, чтобы Банк России активнее включался в стимулирование экономики. Это древняя дискуссия, но сейчас, учитывая кризисную ситуацию, постоянное дистанцирование ЦБ от экономических проблем вызывает раздражение. Более того, вчерашнее совещание с участием президента и руководителями крупных банков показало, что Набиуллина не контролирует ситуацию, оправдаться за провал программы кредитных каникулы и кредитования под зарплаты не получается. Поэтому особых вариантов, кроме как снижения ставки сразу до 5,5%, у руководства ЦБ нет.

Аргументов за сохранение ставки на нынешнем уровни никаких внятных сейчас нет. Рост потребительских цен стабилизировался, недельная инфляция сейчас чуть менее 0,2%, а с 1 по 20 апреля рост цен составил 0,66%. Инфляция чуть выше ожиданий не должна влиять на решение, потому что в ЦБ ранее уже сообщали, что инфляционный всплеск является краткосрочным. Держать ставку на нынешнем уровне или даже повышать ее (а есть сторонники высокой ставки для некой «социальной стабилизации» просто опасно, поскольку спрос и так сильно пострадал, угнетать его сильнее было бы идиотизмом.


Ситуация на рынке нефти накладывает свой отпечаток, поэтому мы вряд ли услышим от ЦБ явную готовность двигаться к 5%, но это все равно практически неизбежно, уж слишком неприятными обещают быть последствия кризиса. Что касается нефти, то регулятор вполне успешно сейчас контролирует рубль. Инфляция стабильна и ожидается ее замедление в будущем, рубль под контролем, а экономические субъекты требуют помощи и кричат о необходимости скорейшего запуска кредитного маховика.

Прогнозы по падению ВВП России в 2020 году один хуже другого, и даже в самом позитивном варианте экономика потеряет 2-3%, но наиболее вероятно сокращение в районе 4-5% при падении доходов населения еще более чем на 6%. Раздавать деньги россиянам власти по-прежнему не хотят, так что снижение ключевой ставки – единственный выход сейчас. Причем ее уровень позволяет спокойно снизить ее еще сильнее, если такая необходимость возникнет (а она обязательно возникнет). У Набиуллиной просто нет иных вариантов.